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美元资产后市 利率是关键 美股迎大好年

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,图/freepik

美股2022年几经动荡,自1月初站上历史新高后,从此风光不在,受累于美国联准会积极升息以对抗通膨,金融系统流动性减少,2022年夏季美股崩跌逾2成,遁入熊市。反观美元则受惠升息,美元指数挥别多年低迷,缔造逾20年以来最高水准,强压欧元与日圆。

展望新的一年,专家预料美股先蹲后跳,上半年走入谷底,随着美国由紧缩货币政策走向尾声,逐渐转向宽松,美股2023年下半前景可期,美元走强即将放缓。

Fed调高利率以遏止蹿升的通膨,使美股过去一年饱受重创,三大指数跌入熊市,创美国尼克森总统任期以来最糟的上半年表现。

迎向2023年,分析师普遍抱持谨慎态度,认为在经济疲软以及利率续升的打击下,美股上半年走势保守。

在华尔街专家中,唯一准确预料2022年底标普500指数下探3,900点的摩根士丹利首席美股策略师威尔逊认为,去年底的美股反弹让人以为熊市结束,但他预料标普500指数明年上半「再度测试2022年的低点」,甚至迈向3,000点也不无可能,下半年的中性预期是返回3,900点水准,倘若Fed策略转向,将带动下半年资产价格复苏,该指数年底上看4,200点。

另据巴隆周刊调查八位投资策略师看法,标普500指数2023年底可能升抵4,233点,与目前水准相比还有9%上涨空间。若再加上股息,2023全年的报酬率可超过10%。

华顿商学院金融学教授席格尔也看多美股,表示中国防疫政策、乌克兰战争等利空消息早已反映在股价上,以长期基础来看,美股被低估10~15%,接下来将迎向「股市很好的一年」。席格尔认为Fed在2023年中开始降息,随着失业数据上扬,经济疲软,届时央行就会开始讨论下调利率。

美元高峰已过 今年承受下压

美元沉寂多年,2022年展现大爆发。有鉴于Fed积极拉抬利率,带动资金回流美国,也让美元从2月起不断走强。反观乌克兰战争令欧洲前景恶化,俄罗斯切断天然气供应引发能源危机,欧洲央行升息缓慢,使得欧元饱受压力。美元兑欧元跌至20年来最低,在2022年9月跌破与美元平价的心理关卡,下探0.9685美元兑1欧元,创2002年6月以来首见。另一方面,日本央行与全球紧缩政策背道而驰,坚守宽松立场,让日圆兑美元一度贬至逾30年新低纪录。

除了升息因素之外,美元向来扮演反循环货币的角色,就是经济条件不佳时反倒表现突出,俄乌地缘政治动荡、能源价格飙涨、后疫情期的缺工现象,造就2022年美元走强的完美风暴。专家认为,美元指数在此波循环已达高峰,假使通膨未来几个月迅速下滑,美元将承受下行压力,持续向100前进。但如果全球衰退恶化、乌克兰战争持续,则会再度巩固美元身为资金避风港的地位。

低档反弹 美债有望好转

美债在2022年历经修正,投资人蒙受亏损,但专家预料Fed即将在2023年下半结束紧缩、转为宽松政策,意即债市报酬即将回升,价格有望重回稳健水准以及合理的殖利率。

有「新债王」封号的冈拉克看淡美经济前景,预料2023年将陷入衰退。

他认为,利率高峰无法抵达市场预期的5%,近期数据急遽恶化,通膨未来还可能过低,「就算Fed成功让通膨降至3%,但通膨也不会只停在那里,而是会再下滑」,甚至进入通缩环境,这意味债市价格将上涨。

对债市投资者来说,当Fed最后一次升息的时间点,就是好消息的到来。冈拉克表示,如今美债殖利率倒挂,距离经济衰退恐怕仅剩数月时间。冈拉克指出,新的一年美国10年期公债殖利率应该比目前水准下降大约100个基点,约在2~2.5%之间。

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